שופרסל – דוח רבעון שלישי

מאזן:

גידול בסך 2% בסך הנכסים של החברה ל 6.84 מיליארד ₪.

ירידה של 19% במזומנים ל 400 מיליון ₪ לעומת רבעון קודם.

עליה של 12% בהיקף הלקוחות ל 1.37 מיליארד ₪.

עליה של 7% בסך ההתחייבויות השוטפות בעיקר כתוצאה מעליה של 26% בזכאים אחרים ונגזרים.

עליה של 3% בסה"כ ההתחייבויות אשר עומדים על 5.7 מיליארד ₪.

ההון העצמי של החברה ירד ב 2%  ל 1.11 מיליארד ₪ לעומת רבעון קודם בעיקר מירידה של 8% ביתרת עודפים אשר עומדים על 405 מיליון ₪

דו"ח רווח והפסד:

סך מכירות החברה ירדו ב 1% ל 3 מיליארד ₪ ולמרות עליה של 13% מהכנסות בדמי שכירות וניהול שהסתכמו ב 18 מיליון ₪.

הרווח הגולמי ירד ב 4% ל 780 מיליון ₪. כתוצאה מעליה של 30% בעלות השירותים והוצאות הניהול אשר הסתכמו ב 9 מיליון ₪.

הרווח התפעולי צנח ב 52% ל 71 מיליון ש"ח לעומת רבעון קודם כתוצאה מהוצאות מכירה ושיווק גבוהים בסך 674 מיליון ₪ עליה של 8% לעומת רבעון קודם.

הרווח הנקי הסתכם ב 29 מיליון ש:ח צניחה של 63% לעומת רבעון קודם.

EBITDA הסתכם ב 127 מיליון ₪ ירידה של 36% לעומת רבעון קודם בסך 200 מיליון ₪.

תזרים מזומנים:

ירידה של 10% בתזמ"ז מפעילות שוטפת בעיקר כתוצאה מירידה חדה ברווח הנקי.

עליה של 17% בתזמ"ז מפעילות השקעה כתוצאה מרכישת רכוש קבוע בסך 152 מיליון ₪ .

ירידה של 73% בתזמ"ז מפעילות מימון כתוצאה מירידה משמעותית בדיבידנד ששולם.

יחסים פיננסים:

היחס השוטף של החברה עומד על 1 לעומת 1.4 בשנת 2010 ו 1.2 בשנת 09.

היחס המהיר (בנטרול המלאי) ירד גם כן ועומד על 0.83 לעומת 1.1 ב 2010 ו 1 ב 09.

ההון החוזר ירד גם הוא אך עדין חיובי בגבוה 245 מיליון ₪ לעומת 973 בשנת 2010 ו כ-600 מיליון בשנת 2009.זאת כתוצאה מעליה גדולה יותר בסך בהתחייבויות השוטפות לעומת הנכסים השוטפים.

מכפיל רווח עומד על 14.5 בדומה ל 2010 שעמד על 14.2 .

מכפיל ההון עומד על 2.93 כאשר הממוצע בשנתיים האחרונות הינו 3.4.

המנוף הפיננסי של החברה במגמת עליה ועומד על 6.1 לעומת 5.3 בשנת 2010 ו 4.5 ב 09.

יחס ההון העצמי למאזן (סך נכסים) עומד על 16.3% לעומת ממוצע של 23% .

מחזור הנכסים עומד על 1.89 בהתאם לממוצע בשנים האחרונות. המדד הזה מתאר כמה מכירות החברה מצליחה להשיג באמצעות הנכסים שלה.

אחוז רווח גולמי עומד על 26.7% בהתאם לממוצע.

אחוז רווח תפעולי עומד על 3.8% לעומת ממוצע של 4.5%.

אחוז רוח נקי נמוך מאוד ועומד על 1.9% לעומת ממוצע של 2.5%.

אחוז EBITDA ירד גם הוא ועומד על 5.6% לעומת ממוצע של 6.5%.

מכפיל PEG נמוך מאוד ומתאר סיכוי בדיסקאונט גבוה של עד 65% . זאת למרות צמיחה  משוערת נמוכה של 1%.

אלטמן – מודל חיזוי חדלות פירעון מתאר כי החברה נמצאת בטווח ביניים.

את הבעייתיות אפשר לשייך לנזילות החברה אשר נמצאת במגמת ירידה ובהתאם גם מדד היעילות התפעולית ורווחיות החברה שנפגע מאוד ברבעון הנוכחי.

ניתוח טכני :

הגרף הינו גרף שבועי. היות והדיוק ביומי מקשה יותר על הניתוח ברמת הטווח הבינוני ארוך.

מהלך ירידות שהחל מתחילת ינואר 2011 נעצר בסופו על רמת תמיכה אופקית ארוכת טווח ברמת מחיר 1373 נקודות. אותה רמת תמיכה אופקית חופפת לתמיכה של סרגל פיבונאצי הנ"ל רמת תמיכה אחרונה בתיקון הטכני שהינו מהלך הירידות שצוין.

שבירה והתבססות מתחת לרמת התמיכה 1373 ייחשב איתות להמשך חולשה במניה והמשך מהלך הירידות.

התבססות מעל רמת 1717 לערך ייחשב איתות חיובי עם סיכוי להמשך מהלך עליות לכיוון רמות השיא שראינו בינואר 2011.

בגרף היומי נתייחס למגמה הקצרה יותר מגמת הירידות. מהלך העליות בחוד אוקטובר הגיע לסיומו בסוף החודש כאשר המניה תיקנה כשני שליש ממהלך הירידות . אותה רמת התנגדות המהווה שני שליש ממהלך הירידות חופפת לרמת התנגדות אופקית 1805 נקודות מה שמחזק את רמת ההתנגדות כנק בעיתית שעל המניה לפרוץ כדי להמשיך לעלות.

לסיכום הניתוח המניה נמצאת בחולשה בטווח הקצר והארוך. מחזורי המסחר בשבוע האחרון במגמת עליה במהלך הירידות מה שמאותת על סיכוי להמשך ירידות. רק שבירה של השפל האחרון ברמת 1271 יכתיב את המשך מגמת הירידות במחיר המניה.

לסיכום:

מניית שופרסל נקלעה לקשיים ברבעון האחרון בעקבות המחאה החברתית ורואים זו ברווחיותה שנפגעה מאוד. איתנותה הפיננסית איננה מוטלת בספק, אך אם לא יכול שיפור ברבעונים הבאים, אז כדאי לבדוק שוב את יכולותיה לפרוע חובות בטווח הקצר והארוך.

שיפור ביעילותה התפעולית וברווחיות החברה וחזרתה לצמיחה כפי שהייתה קודם, יאפשר למניה לחזור לרמות מחיר של 18 ₪ למניה.

כרגע הסיכון בהשקעה במניה גבוה ובטווח הקצר אנו לא רואים חזרה למגמת עליות לרמות השיא וכדאי להמתין בהשקעה עד לקבלת תוצאות בדוח רבעון הבא.

ראש מחלקת המחקר ב- Ulysses Capital שהינה קרן השקעות פרטית בעלת אסטרטגיות השקעה ייחודיות

אסטרטגית ההשקעה מבוססת על ניהול פוזיציות באופן דינמי ע"י מודלים סטטיסטיים-מתמטים ומערכות מסחר אוטומטיות

מסחר מבוסס אלגוריתמים (Algo-trade) הינה שיטה בה משתמשים בבינה מלאכותית לביצוע ניתוח נתונים בזמן אמת.

 http://www.ul-capital.com

דוא"ל : orel@ul-capital.com

מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.