אופציה נוספת - ראש רשות ני"ש יכול לכנס את דירקטוריון אי.די.בי אחזקות להכריז בפני חברי הדירקטוריון שלעניות דעתו אי.די.בי איננה עומדת במבחן יכולת הפרעון, שהיא איננה עסק חי, ושכל דיספוזיציה במועד זה תהא העדפת נושים. עליו להבהיר לחברי הדירקטוריון שבעוד הם יכולים לפעיל כנגד המלצה זו, נגד כל אחד מהם יופעל מלוא סמיוכותיו בתחום החקירה באם אי.די.בי תהא חדלת פרעון או שחברה מהחברות בנות של אי.די.בי תקבל החלטה שאיננה לטובת החברה (אלא החלטה בסיכון גבוה, שהיא לטובת בעל השליטה "שעמוק מתחת למים" בלבד).

 

בד"כ לא רצוי להפעיל כזה כוח. מול אי.די.בי בהינתן ההשפעה המשקית מחד (חברות ריאליות רבות, חוב בנקאי, חוב קונתרני לא מובטח) ועומק החוב מאידך (והLTV שהינו הרבה מעל ל100% גם בהערכה שמרנית, וכל שכן בהערכה ריאלית הלוקחת בחשבון עסקאות (וחוסר עסקאות - נפילות בdue diligence) האחרונות) - רצוי מאוד למנוע את ההשפעה המשקית. ייתכן ואפילו כדאי להשאיר לדנקנר "סוכריה" מסויימת (כתלות בהערכה עד כמה הניווט גבל בממשל תאגידי שהינו לא תקין בניגול ללא מוצלח).

 

ההשפעה על המשק מקריסה רבתי - לא רצויה.

אופציה נוספת היא מעבר מידי לכלכלה קומוניסטית סטאלינסטית תוך ויתור על כללי המשחק של שוק חופשי .טוב יעשה הנגיד אם במסדרת המאקרו -פרודנשייל שלו(מה זה?) ישתמש בכלי הריבית לניהול המדיניות המוניטרית ולא ינהל בפועל את השוק

במקרה הזה - יש חברה חדלת פירעון השולטת על יותר מ100 מיליארד שקל של נכסים. השמדת הערך לכלכלה הישראלית תהיה משמעותית. במהלך עניינים תקין, דיקטוריון אי.די.בי אחזקות היה מכריז שהיא חדלת פירעון, ושכל דיזפוזיציה שהיא תבצע תהיה העדפת נושים - ולכן לא תבוצע. החלטות בתחתית הפירמידה, במהלך עניינים תקין, היו לוקחים בחשבון את טובתם של כלל בעלי המניות ולא רק של דנקנר ואי.די.בי אחזקות (הצריכים הישגים פנטטסטיים, הכפלות ערך, כדי לראות כסף). אנו יודעים שאנו לא חיים בעולם כזה. אתה לא רוצה לראות שכלל פיננסיים תתחיל לעשות הימורים (אולי גם על כספי לקוחות), וכן סלקום, שופרסל, כלל תעשיות, ....... מצב חדלות הפירעון של אי.די.בי אחזקות הוא ברור ונהיר לכל. לגבי אי.די.בי פיתוח - יש אפשרות שהיא לא חדלת פירעון בשלב זה - זה מאוד גבולי.

מה שבטוח, השבועיים הבאים יהיו מרתקים

שרון, איטריידר

פשיטת רגל לא בהירה ולא נהירה.יש חוקים.כרגע הוא משלם.אני לא מביו ,אתה רוצה ש מי יכריז על החברה פושטת רגל ולמה? יש רואי חשבון יש,יש כללי משחק.קוראים לזה כלכלת שוק

אי.די.בי אחזקות לא עומדת במבחן חשבונאי של עסק חי, ויכולת פירעון עתידי של חובות. ולכן - כל תשלום הינו העדפת נושים במצב עניינים זה. ניתן, באמצעות חשבונאות יצירתית, לטעון אחרת. לשוק די ברור מה המצב - וזה מגולם במחירים של האג"חים ושל המניות. ניתן לבנות תחזית עתידית, לפירעון, שהינה בדיונית. ייתכן שבדו"ח הבא גם רו"ח לא יסכים לחתום על כזו הערכה.

יתכן .כרגע אידיבי עומדת בכל מבחן חשבונאי.המצב די ברור רק לעתון דה מרקר.מחירי האגח נקבעים עי מנהלים לא אחראים בקופות גמל,שממניעים שרק הם מבינים אותם העדיפו לזרוק לשוק סחורה תוך מאמץ למכור נמוך.אני באמת לא מבין למה אידיבי מסוכנת חותר למשק מהבנקים שמקבלים רשיון מהמדינה ואינם נזהרים במתן אשראי

אני מתמחר את כלל הניע (אג"ח ומניות) של קבוצת אי.די.בי מדי יום - ואני ממש לא עובד בקופת גמל.... לדה-מרקר יש אג'נדה נגד ריכוזיות, אבל הם לא גרמו לתימחור של האג"חים - חברה לא מגיעה לתמחור פשיטת רגל (בקודקוד + חברה בשרשרת) על האג"חים ללא אירוע כלשהו.

 

הטריגר באי.די.בי היו ההלוואות באי.די.בי פיתוח ממנורה ו"בראשית". התנאים הם סופר חריגים - וזה בין קונה מרצון ומוכר מרצון. הסיבה היחידה שלוקחים כזו הלוואה היא אם המצב נואש. ואם הוא נואש בפיתוח - הוא קריטי באחזקות (תוספת עוד רובד של מימון) ובגנדן (עוד הלוואות לבנקים). יש עוד כל מיני סימנים מחשידים, מעבר לתמחור האחזקות של הקבוצה - שהן פשוט רע. גם לא סביר שייתקבל "פרמיית שליטה" במכירת אחזקות - זה כבר fire sale.

 

הבנקים בארץ במצב יותר טוב. דרך-אגב - הם לא כל כך ייפגעו מנפילה של אי.די.בי אחזקות/פיתוח + גנדן. הם כן ייפגעו, ביחד עם כל המשק, אם תהיה התנהלות לא אחראית באי.די.בי (המתבקשת - הדרך היחידה להניף עכשיו ערך מעבר לגנדן - היא עשיית 30-40% על ההשקעה (כי הLTV הוא הרבה מעל ל100%)). התנהלות לא אחראית כזו - יכולה להפיל חברת ביטוח גדולה, חברת סלולר גדולה, מספר חברות תעשייתיות, ....

 

במצב עניינים נורמאלי - הדירקטוריון אמור היה (על-פי חוק החברות / פקודת החברות) במקרה כזה לקבוע שהחברה לא עומדת במבחן הפירעון - והיא לא. זה שיקול דעת שלו (היכול להיות נתון לביקורת משפטית). במחוזותינו - זו החלטה שככלל לא מתקבלת טרם ניסיון ללכת להסדר חוב. בעת חקירה לאחר קריסת החברה - בהחלט ניתן להטיל אחריות אישית על כל אחד מחברי הדירקטוריון - יש כאן חבות פלילית ואזרחית.

 

אם היה מדובר בעוד חברת נדל"ן מזרח אירופאית או בחברה מקומית קטנה מסוג כזה או אחר, או אפילו רק אחת מהאחזקות בקצה השרשרת (נגיד - סלקום) - אז על באמת, הייתי אומר, who cares. החברה הייתה קורסת - והיו חוקרים אחר כך, וחברי הדירקטוריון היו באים על עונשם (באם טעו) לאחר שנים ארוכות.

 

כאן מדובר במקרה אחר - כמות האחזקות של אי.די.בי היא כל כך רחבה, וכוללת גם ניהול כספי ציבור, שקריסה - תהיה בעל השפעות רוחב על המשק (הפרומו - הורדות אופק דירוג לבנקים שבוע שעבר בגלל אי.די.בי). רצוי לנקוט פעולות על מנת למנוע קריסה לא מסודרת.

 

 

מי שמכר אגחים של אי די בע ב 70% תשואה הוא פושע.הוא גם מוסדי שמנהל כספים של אחרים ולא נותן דין וחשבון על טעויות.המוסדיים שמכרו אלביט הדמיה ב60% תשואה הוא פושע(מאז הנייר עלה ב 30%).אפשר עי פניקה לגרום גם לבנק לפשוט את הרגל (bank run-) המערכת מבוססת על הצד הקונה (החברים המוסדים) שבזמנו נתן לנוחי אשראי ועכשיו משיקולים פופוליסטים החליט מאן דהוא שלא מתאים לו.ועל הבנקים שנותנים אשראי עפי שיקולים השמורי עמהם.אם ניתן לך ולדה מרקר לנהל את השוק המצב לא ישתפר.הכוח יעבור מא ל ב.רק שוק חופשי.נוחידנקנר ודומיו ניצלו את החורים בשיטה .הם לא התגלמות הרוע.צריך לשפר וליעל ולא להרוס ולשמוח לאיד

דא"ג - זה לא שהבנקים הבודדים החליטו. היו מהלכים שונים אצל המפקח על הבנקים ואצל המפקח על שוק ההון שהגבילו בשנים האחרונות את כמות האשראי לתאגיד בודד - בגלל חשש בעיקר מאי.די.בי.... במקרה זה - חלק (אך לא כל) מהבעיות של הקבוצה בהחלט נובעות מההחלטות הנ"ל (וכן בעיות הנובעות מ"וועדת הריכוזיות" - שיצרה הלאמה דה-פקטו של נכסים שונים, על-ידי חיובי מכירה והתניות אחזקות). או בקיצור - יש כאן "נבואה שהגשימה את עצמה".

 

עד כמה שאני לא מסכים לגבי רוב המהלכים הרגולטריים בשנים האחרונות..... הם כאן.

 

בסביבה הנוכחית - לזרוק אי.די.בי אחזקות ב70% תשואה (יותר נכון - חצי מהpar value - כיוון שהאג"ח מתומחר על-ידי הrecovery הצפוי בפשיטת רגל (והעיתוי)) - זה ממש לא פשע. פשיטת הרגל (או risk taking מסיבי) היא וודאית.

 

אלביט הדמיה - המצב שם לא פשוט... יש שם חשש מהותי לאופי הפעולות של זיסר בהינתן החוב שלו מעל לאלביט הדמיה. אם היה ניתן לנתק אותו מהשליטה בחברה - הייתה משמעותית פחות בעיה... אי אפשר, והנכסים בחו"ל, ויש חשש מהותי מבחינת אופי הפעילות והסיכון.

 

דירוג מעלות מהערב ממשיך להיות מדע בדיוני. לא ירד מספיק, וכן - אין התייחסות ראויה לדרך ניהול של חברות הבת (דסק"ש / כלל תעשיות / כור) בהינתן זה שאי.די.בי אחזקות צפוייה להיות חדלת פירעון ותחת לחץ. אבל... זה שחברות הדירוג לא יוגעים לדרג זה לא חדש.

השחקנים הגדולים והחזקים מקבלים רשיונןת מהרגולטור.בנקים-רשיון ,מוסדיים -מפקח על הבטוח והסכון.אלה שולטים בכל הציבור.הטיפול באידיבי קל הרבה יותר.נכסי הקצה לא יפשטו את הרגל.מקסימום הקופות תפסדנה קצת.בזמנו הן אלה שהאדירו את נוחי.לא אידיבי היא הבעיה היא סימפטום.בקשר ליכולת ההערכה שלך את החברה כעסק חי-אני לא מסכיםץקיימת שיטה אמינה שמטילה אחריות על רואה החשבון אלא אם אתה טוען שרואה החשבון עבריין.

פשיטת הרגל ודאית.אתה כנראה משקיע מצטיין.לך שורט בכל הכוח.אל תבזבז זמן עלי