זה סיפור מרתק. תודה שהבאת אותו אהרון.

מבחינתי MLM זו פרימידה כל עוד לא יוכח אחרת והשאלה של איינהורן בשיחת הועידה הקודמת שלהם הייתה ככול הנראה התחלת הסוף.

אהרון, העובדה שכשמשקיעי לונג כותבים תזה מתייחסים אליהם באופן אוהד וכשמשקיעי שורט כותבים תזה מתייחסים אליהם כאויבי המדינה והכלכלה החופשית היא לא הוגנת בעיני.  אקמן עשה שורט של 20% ממניות החברה, אז זה לא שהוא פרסם את התזה ורץ לכסות את השורט - הוא יישאר שם עד שהתזה תעבוד (או שתוכח כשגויה).  בטווח הבינוני והארוך השוק יחליט אם זו הונאת פרמידה או לא לפי פרמטרים אובייקטיביים ולא לפי מצגת כזו או אחרת.

אני מעדיף הרבה יותר תזה מנומקת כשאני יודע שאקמן ירוויח ממנה מאשר את התגובה ההיסטרית של ההנהלה שטוענת שהיא מותקפת על ידי ספקולנטים שהאופציות שלהם עומדות לפוג (לאקמן אין אופציות לפי הגילוי שלו). אני לא חושב שהם היו מגיבים כך אם לא היה להם מה להסתיר.

ג.נ. אין החזקה בהרבלייף (שורט או לונג).

לירון, האם MLM זה פירמידה או לא, זה נושא לוויכוח, אני נוטה להסכים איתך, אבל צריך לקחת בחשבון שחברת הרבלייף כבר קיימת יותר מ30 שנה. מדהים בעיני מה שמצגת אחת של ביל אקמן יכולה לעשות למניה, אחרי שביום שישי היא ירדה בעוד 20%. מפחיד לראות איך השוק הגיב למצגת, וזה לא שיש חשש מהיכולת של החברה להרוויח.

מסכים איתך שיש סיכוי גבוה יותר שעסק הוא לא פירמידה אם הוא קיים זמן רב, אבל אתה בטח יודע שגם מיידוף היה פעיל עשרות שנים והוא טוען שהוא היה הונאה מהיום הראשון. אנרון, שלא הייתה הונאה מהיום הראשון הייתה קיימת 20 שנה ולפחות בחצי מהזמן היו נטועים בה אלמנטים חזקים של הונאה.

לדעתי השוק מעולם לא היה רגוע לגבי המודל העסקי.  זה עסק עם תשואה להון אינסופית שצמח ב12% לשנה בשורה העליונה וב30% לשנה בשורה התחתונה במשך כל העשור האחרון!

בנקודה הכי גבוהה של השנה הם נסחרו במכפיל 19 - דומה לחבורת קוקה-קולה / מקדונלדס / פפסי / אלטריה וכו', למרות שהיא צומחת בקצב הרבה הרבה יותר גבוה.

לעניות דעתי, אם לא הייתה בעיה בעסק, היא הייתה "צריכה" לקבל מכפיל 30 לפחות (שהיה הופך למכפיל 15 תוך שנתיים וחצי אם קצב הצמיחה נשמר).

לכן, לדעתי, גם בשיא שהמניה נסחרה השנה השוק תמחר תרחיש של מודל עסקי שבור פשוט בהסתברות נמוכה יחסית.  המצגת המאוד איכותית של אקמן גרמה לשוק לתת פרמיית סיכון גבוהה יותר משהייתה לפניה.