[
אגח ממשלתי,
שוק האגח,
בחירות 2013,
יש עתיד,
הרכבת קואליציה ]
הימין הכלכלי ניצח והתקווה מזינה עליות שערים באג"חים. חשוב לזכור שגם הסיכון עולה.
תגובתי:
למה אופוריה?
שוק אגרות החוב הממשלתיות רשם עליות שערים חדות בתגובה לתוצאות הבחירות.
בכלל - יש המון תקווה "באוויר", על סף האופוריה.
הקונצנזוס מדבר על ממשלה חדשה ורחבה, שיהיה לך בסיס איתן לקבל החלטות תקציביות קשות ולחזור למסלול של משמעת תקציבית וחידוש הצמיחה.
העובדה שהימין הכלכלי זכה בבחירות, אינה מוטלת בספק ולכן החגיגה בשוק האג"ח מובנת.
ללפיד אין הרי דרישות שיש להן השלכות כספיות משמעותיות ויחד עם הליכוד-ביתנו, ייווצר גוש של 50מנדטים, הצפוי להקטין את מחיר המקח והממכר הפוליטי עם שאר השותפים האפשריים.
הגדלת הכנסות המדינה ממסים מחד גיסא וקיצוץ בהוצאות המדינה מאידך גיסא, משמעותם שיפור נתוני החשבונאות הלאומית, לרבות גירעון ויחס חוב/תוצר ובהתאם פחת דרמטית הסיכון להפחתת דירוג האשראי הבינלאומי של ישראל שעלול היה לפגוע הן בשווקי האג"ח והן במניות.
כמו כן, הממשלה לא תאלץ להגדיל דרמטית את הנפקת האג"ח הממשלתי ( נטו, כלומר בנטרול הכספים שהיא מזרימה בחזרה לשוק האג"ח באמצעות פדיון אג"ח ממשלתי ותשלומי ריבית שוטפים).
צפירת הרגעה גם מכיוון שוק האג"ח האמריקאי
גם ההעלאה הזמנית של תקרת החוב בארה"ב, מעניקה לשוק ההון המקומי פסק זמן של מספר חודשים מהחשש עליית תשואות משמעותית בשוק האג"ח האמריקאי, שלבטח הייתה פוגעת גם בשוק המקומי, תחילה הממשלתי ותוך זמן קצר גם באפיק הקונצרני, המתומחר אצלנו בעיקר באמצעות מרווח, היינו תוספת התשואה לפדיון, בהשוואה לאג"ח הממשלתי באותו מח"מ.
העליות באג"ח הממשלתי מזינות את האפיק הקונצרני
האופוריה בשוק האג"ח הממשלתי מתורגמת לחגיגה גם באפיק הקונצרני. כרגע, מה שמזין שם את הביקושים זה גיוסים משוק קרנות הנאמנות הקונצרניות. לקרנות הרי אין ברירה. כשהן מגייסות, הן באות עם הביקושים לשוק וקונות, למרות שהמחירים אינם זולים, בלשון המעטה.
השבריריות של מצב אופורי
המשקיעים המוסדיים והמומחים יודעים שרמות השערים הנוכחיות בשוק האג"ח הממשלתי והקונצרני גבוהות, ביחס לסיכון הגלום בהן.
אבל כרגע - הסנטימנט החיובי חזק מהתמחור המסורתי והשמרני, הראוי להשקעה באג"ח.
מוכרים גדולים - אין, קונים יש בשפע ותוצאות הבחירות אמורות לייצר, כאמור, תנאים טובים להשקעה באג"ח.
אבל סנטימנט הוא תופעה שברירית ורגישה מאוד לכל שינוי בכל אחד מהפרמטרים המרכזיים המזינים אותו.
אני טוען שכרגע, אנו נמצאים לכאורה במצב הטוב ביותר להשקעה באג"ח ממשלתי וקונצרני. שילוב של כלכלה ופסיכולוגיה של משקיעים המעודדים מתוצאות הבחירות.
מה יהיה הלאה?
קשה להגיד. אבל בהתחשב במציאות הפוליטית המורכבת בישראל ובמחירים הכלכליים שנצטרך כולנו לשלם תמורת הרכבת קואליציה יציבה, מתעורר החשש שתמונת העולם הכמעט מושלמת שבנו בראשם המשקיעים, מייד אחרי הבחירות, תתחיל להיסדק, טיפה ועוד טיפה, ככל שהמו"מ הקואליציוני יתקדם.
המשמעות היא שמי ששוקל להצטרף עכשיו לחגיגה, צריך להבין ששוק האג"ח כבר מזמן אינו "שוק סולידי" ושברמת השערים הגבוהה הנוכחית, הסיכון גבוה לא פחות מהסיכוי.
בשורה התחתונה - הבורסה מעדיפה "ימין כלכלי" ותוצאות הבחירות אצלנו מעידות ללא ספק על נצחונו של הימין הכלכלי.
2013 מגלמת איומים רבים ומציאות חברתית קשה
אבל לפני שאתם מסתערים על הבורסה, כדאי לזכור שלפנינו שנה כלכלית וחברתית קשה מאוד, עם גזירות כלכליות שיפגעו קשות בשכבות החלשות וגם במעמד הביניים ( לפיד יכול למתן את הפגיעה במעמד הביניים, אבל לא למנוע אותה כליל). בנסיבות כאלה מצמצם הציבור את הוצאותיו ונכנס לבונקר פיננסי. זה בטח לא יכול להיות טוב למניות, או לאג"ח הקונצרני וגם לא לאג"ח הממשלתי, התלוי כל כך בהכנסות המדינה ובנתוני החשבונאות הלאומית.
כל אחד צריך לשקול האם ברמות השערים הגבוהות הנוכחיות בשוק האג"ח, בשילוב האופוריה המרשימה, שעלולה להישחק במהירות ככל שיתקדם המו"מ הקואלציוני, הסיכוי שווה את הסיכון ?
הוספת תגובה על "הבחירות ושוק האג"ח - האם האופוריה בשוק האג"ח מוצדקת?"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה