הי כולם,

 

כמה דוגמאות עוד צריך בכדי שציבור המשקיעים בעולם ילמד סוף סוף איך באמת להשקיע במניות. איך להתייחס למניה כאל עסק ולא עוד ציטוט שהיום קונים ומחר מוכרים ברווח.

 

הקדמה:

 

למי שפיספס, היום התפרסה רכישה חדשה מבית היוצר של "וורן באפט". כרגיל, חברה לא סקסית ומשעממת למות. אתם לא תוכלו לשחק עם המוצר שלה ולדפדף באפליקציות, אתם לא יכולים לשמוע איתו מוזיקה אתם לא יכולים ללבוש אותו או לנהוג בו, אבל אתם בוודאות עושים איתו דבר אחד! מוסיפים אותו לשניצל בשישי בצהריים, לבורגר במקדונלדס, מורחים אותו בסנדוויץ המפנק ובאין סוף של מאכלים.

 

נחשו מה זה? קטצ'ופ הינס.... 

 

על פי הפרסום, באפט ישלם כ-23 מיליארד דולר או 72.5$ למניה. אני לא הולך להיכנס כאן אם העסקה כדאית או לא. אשאיר את דעתי לעצמי. אבל אני כן רוצה לנגוע בכתבה שהתפרסמה לפני יומיים בה שלח אנליסט מגולדמן זאקס ללקוחות שלו עדכון להמלצה שלו בנוגע לחברת הינס. 

 

בתחזית, כתב האנליסט כי הוא מותיר את המלצת המכירה שלו על המניה אך מוריד את מחיר היעד שלה מ-54 ל-53$ למניה. בכדי לא להלאות אתכם בכל התוכן תוכלו לקרוא כאן את השאר

 

עכשיו בעצם עולה הנקודה שלי לגבי למה משקיעים אף פעם לא לומדים ולדעתי זה ההבדל בין ההסתכלות קצרת הטווח מהפן הכמותי לעומת ההסתכלות ארוכת הטווח מהפן האיכותי. מהצד הכמותי בראיה נוכחית המחיר יתן לבאפט משהו כמו 5-6% תשואה שנתית על המחיר ששילם. אבל בראיה של שנים קדימה המהלך יתן לבאפט פתרון למזומנים שנשחקים עם האינפלציה וחברה שיכולה לצמוח לפחות בקצב הכפול מזה של האינפלציה מה שיגדיל לו את התשואה על המחיר המקורי. 

 

מצד האנליסט ברור לכולכם שהוא בוחן את החברה על מה יהיו התוצאות שלה בעוד רבעון... ועיקר ההישענות שלו היא על השינויים שיהיו ברבעון זה על מודל ה-DCF שלו. 

 

אינני אומר שהעסקה זולה, כדאית או לא עבורכם, אבל אני כן אומר שכאשר אתם מחפשים חברות תנו משקל גדול לפן האיכותי והסתכלו מנקודת מבט של בעלי העסק כולו. אתם לאורך זמן לא תאמינו כמה זה ישפר את תוצאות ההשקעה שלכם.

 

באפט שוב מראה את החשיבה ההפוכה שלו וזה מאוד דומה לרכישה של ברלינגטון שלמרות שאנליסט (מגוף מכובד) אומר שחברה היא מכירה ב-53$ בא משקיע עם רקורד שלא ניתן להרהור ורוכש אותה בפרמיה של 20%....

 

חברים הכל בסופו של דבר זה הנקודות בהשקעה שאתה נותן להם משקל יתר. אחת יתן לאיכות העסק ואחד יתן למחיר. 

 

בהצלחה

ניתן לסכם את מה שכתבת על באפט שהוא בעצם משקיע ערך קלאסי. לעומת זאת צריך להבין את האנאליסטים - אם כולם ישקיעו כמו באפט - השקעות ערך ארוכות טווח, לאנליסטים לא תהיה כל כך עבודה...

מתי,כל מילה בסלע.

 

 

 

באפט מצליח הרבה פעמים להשיג עסקאות בהן הוא מחזיק את המקל בשני הקצוות(הדוגמה הקודמת היתה BAC בה מלבד ה6% לשנה על מניות הבכורה ברקשייר כבר מורווחת מעל 3B$ בחישוב נאיבי על האופציות).

 

 

 

64.5% מהאקוויטי של ברקשייר בעיסקה הוא במניות בכורה המקנות דיבידנד של 9% לשנה,כך שלמרות שההשקעה במניות הרגילות שווה בין ברקשייר ל3G, ברקשייר מסכנת יותר הון עצמי ברכישה(כמעט פי שלוש)מ3G אבל גם זוכה קודם ובאופן שוטף בפירות מההשקעה והיא מבחינתה שילוב של השקעה הונית ומימונית(כשהיא מממנת גם חלק מחלקה של 3G בהון העצמי).בנוסף יתרת ההון הדרוש לרכישה כ11.2B$ ממומן בחוב,כך שהעסקה ממונפת .

 

 

הצרוף של כל הנתונים האלה מלמד שבאפט בנה עם 3G והמממנים עסקה ממונפת(כשרוב המימון בהון עצמי),שנותנת לברקשייר תשואה גבוהה בהרבה על ההשקעה מה4-5% וזאת בנוסף לנקודות הנכונות שהעלה מתי  שלפני הכל מקטינות מאוד את הסיכון בהשקעה ואם להסתמך המוניטין התפעולי הגבוהה של השותפים מ3G שבא לידי ביטוי באימפריית הבירה שהקימו ,הרכישה של איינהייזר בוש והשיפור התפעולי שאחריה, גם בביצועים התיפעוליים של היינץ אפשר שיהיה עוד שיפור משמעותי אחרי הרכישה.לא רע להיות שותף של באפט(בעל מניות בברקשייר).

 

 

 

בקשר לאנליסטים,יש בהם ידענים גדולים בתחום שלהם ובכלל חברה חריפים,אבל מתוך הגדרה אנחנו לא הצרכנים שלהם,פועלים עליהם תמריצים אחרים ,אנחנו בסה"כ רוצים תשואה גבוהה/יפה/מתאימה במרווח בטחון גדול ככל האפשר/שעונה על הדרישות שלנו. הם רוצים לקבל בונוס עבור השנה,לשמור על מקום העבודה ולהתקדם,לא להסתכן בדעה ששונה מדי משל האחרים(סיכון מיותר) וכו' בסך הכל השיטה רעה באופן כללי וטובה לנו(השבוע אנליסט של מיזוהו העלה את הדרוג של WAG מנטרלי לקניה עם מחיר יעד של 46$ אחרי שכבר עברה את ה41$. ב29$ רובם שידרו,אם נדמה ממזג האוויר שאם עכשיו סוער וגשום עם ESRX המחיר לא צריך לשקף שיגיע האביב בעשור הקרוב.

 

 

גילוי נאות: מחזיק BAC  BRKB וWAG   לא ממליץ או לא ממליץ לבצע או לא לבצע פעולה כלשהי ואין לי רישיון יעוץ.