השבוע החולף היה יציב בגבולות 1420-1430 בדשדוש שכזה.

עד שזאת יקרה, הציבור מוסיף בשלו ושועט לאפיקים המסוכנים עם גיוס שבועי של 1.6 מיליארד ₪ בתעשיית הקרנות. התעשייה כולה לא יכלה לפנטז על קצב גיוסים שכזה גם בתרחיש הורוד ביותר. שבוע בו מדדי האג"ח והתלבונד מתממשים והקרנות המעורבות מגייסות 750 מליון ₪; רמת שיאים בת"א ורקע אדמדם בארה"ב וגיוס של 200 מליון ₪ במנייתיות, וכן הלאה. מיותר לבחון נקודתית הפעילות אך אין ספק כי מרבית הכסף הזורם לשוק מקורו בציבור (במניות השורה השניה והשלישית גם סוחרים) – ציבור הנכנס לשוק בעל כורחו במטרה לקבל תשואה "קצת" מעל הפק"מ. 



השוק התחיל אתמול בירידות ובלט מגזר הבנקים המפקח על הבנקים המורה להגדיל את ההון העצמי בשל החשש מבועת הנדל"ן. גם אם נניח כי מחצית מהגדלה זו תישען על ריביות שתגולגלנה על הבנקים אין ספק שהדבר יפגע בשורת הרווח, ולכן רק באופוריה הנוכחית הבנקים ספגו ירידה של 1.5% בלבד (בהקשר זה נציין כי הזרים לא היו פעילים היום ואנו מניחים שאין זה סוף דבר). זאת ועוד, פירוש הדבר הוא סדר גודל ירידה של 5% ברווחיות, בדגש על מזרחי ופועלים, ולכן זוהי גם הירידה המתבקשת במניה. 

המעניין בכל הסיפור שבנק ישראל ער ומודע למצב, וכך נאמר בדיוני החלטות הריבית: "מחירי הדירות והיקף נטילת המשכנתאות ממשיכים לעלות בקצב גבוה, למרות הירידה במספר העסקאות. חברי הוועדה דנו בסיכונים הנובעים משוק זה בסביבת ריבית נמוכה ". אמרו א' ועשו ב', ולא ברור אם זהו המצב כיצד בדיוק נלקחה ההחלטה להוריד הריבית?! מצב המשק בהחלט סביר ולמעלה מכך, ולכן בזבוז התחמושת האחרונה מוסיף להתבהר כטעות פטאלית.



בשוק המט"ח לאחר הירידה החדה מרמת 1.3 היורו/דולר נותרו ברגיעה בגבולות 1.29-1.3. הכיוון עודנו מטה אך אין לצפות למהלך דרמטי כבשבועות החולפים, כי אם לגלישה איטית ומתמשכת הנפרשת על פני החודש אם לא החודשיים הקרובים.
הדולר /שקל חצה את רמת 3.6 ועדיין אין מדובר בלונג מקומי אלא במגמה עולמית. היות וציינו לעיל כי הדולר סיים מרבית המהלך מול היורו (ומול סל המטבעות) ניתן להניח חזרה לרמת 3.6 ₪/דולר.

בשוק הסחורות הזהב מוסיף לגלוש מטה אל עבר יעד 1200 הדולר. זאת אינו צפוי להתחרש השבוע אך בהחלט אפשרי עד סוף החודש, וכאמור מתחת לרמה זו המתכת תהפוך הזדמנות קניה בהנחה והשבירה לא תהא אלימה. 
הנפט מוסיף להתנהל בירידות כשכעת הוא בוחן רמת 90 $ לחבית. 

באירופה ציינו בשבוע החולף כי הדאקס ישים פעמיו לכיוון 9,500 הנקודות ואכן המהלך יצא לדרך. לאחר חגיגות דראגי, שהחזיקו יומיים בלבד, המשקיעים מבינים כי מצב האיחוד בכי רגע וכי בסופו של דבר גרמניה בהאטה והיא הקטר. גם בתרחיש עליה בוול סטריט אנו מתקשים לראות מצב בו המדדים ביבשת הישנה שומרים על כוחם והגלישה מטה צפויה להימשך. 
מהלך חד יחסית עלול להגיע במידה וסקוטלנד תיפרד מבריטניה. זוהי הלכה למעשה אי הבעת אמון באיחוד ואין חשש גדול לאירופה מכך שמדינה תרצה לצאת מהמסגרת הלא מתגמלת הזו. 

בארה"ב, הנחנו בשבוע החולף תחילת תיקון של 2-3% ואכן המהלך יצא בדומה לאירופה לדרך. אמנם הירידות הינן מתונות בשיעור של כ 1% בלבד אך חשיבות רבה יש להתרחקות מרמת 2000 הנקודות. בחינת מחזורי המסחר מבהירה באופן בולט לעין כי הירידות הינן במחזור גבוה מהעליות ובאופן ניכר כשלזה מתלווה עליה בויקס. כ

הסוחרים יכוונ את ההתמקדות  שתהיה ביום רביעי הקרוב בהודעה של יו"ר הפד לאחר ישיבת הועדה. ישנן הערכות רבות לפיהן הפד מחפש להתחיל ולהכין השוק להעלאת ריבית מוקדמת מהצפוי. השוק מניח סביבות אמצע 2015 וכעת לא מן הנמנע כי זאת יתרחש בשלהי השנה הנוכחית או בתחילת הרבעון הראשון ולכן להערכתי נראה שינוי מה בניסוח הקבוע שיש בו פוטנציאל להלחיץ השוק שנשען כל כולו על היעדר אלטרטיבה. צריך להיות ערים כי חזרה על המנטרה הקבועה אין בה להוביל לשיא חדש אך מצב הפוך בהחלט ילחיץ המשקיעים ולכן במידת האפשר מוטב לדחות ביצועים עד לאחר ההודעה.