הטבלה לא משקרת, ומה שנכון לתחום הספורט, נכון כנראה גם לשוק ההון. מדדי המניות ומיקומן מהווים למעשה טבלה. מדד המעו"ף הינו הטבלה הראשית, אם תרצו, ליגת העל. בשנה וחצי האחרונות איבדו שלושת נציגות מגזר הביטוח את מיקומן בליגת העל. תחילה הייתה זו מגדל אשר נפרדה מסיבות טכניות - אחזקות גבוהות מידי של בעלי העניין וחוסר רצונם למכור מניות ברמות הללו (רמות שהם וודאי מתגעגעים אליהן כיום), לאחר מכן הייתה זו הראל שנפרדה מהמדד בתחילת השנה הנוכחית ועתה תהיה זאת כלל ביטוח ש"תעזוב את האי" בתחילת חודש יולי.
למרות המלצות חוזרות ונשנות על מניות מגזר הביטוח בישראל, למרות התקוות שתלו בפרסום השווי הגלום בתיקי ביטוחי החיים (EV), אותו שווי שמראה ששווי תיק ביטוח החיים של חברות הביטוח גבוה משווי השוק שלהן, ולמרות שהתחום נחשב לדפנסיבי ובטוח יחסית, הרי שבשלב זה, המשקיעים גילו שאין ביטוח על מניות הביטוח ובינתיים הסקטור מתמודד על התואר "הענף המאכזב ביותר" בשנה האחרונה.
ייתכן שניתן למצוא סיבות מגוונות לחולשה, אך נראה שהסיבה העיקרית הינה גלובלית ומקורה בחוסר האמון שחש ציבור המשקיעים כלפי סקטור הפיננסים כולו. מדד מניות הביטוח איבד בשנה האחרונה כ- 32%, ירידה חדה למדי. משקיעים שהעדיפו מניות עולמיות מובילות מהתחום כגון AIG, הפסידו קרוב למחצית מההשקעה במונחים דולריים, במונחים שקליים המכה כואבת הרבה יותר. לעומת זאת, משקיעים שהעדיפו מניות אירופאיות מובילות מהתחום כגון AZ הגרמנית או AXA הצרפתית, סבלו מירידות מתונות הרבה יותר של בין 15%-20% (במונחים דולריים).
אם נתמקד במניות המקומיות הרי שבתוך הענף בלטו מגדל והראל עם ירידות של 24% ו- 16% בלבד (בהתאמה), לעומת ירידות של כ- 40% במניות מנורה, פניקס וכלל ביטוח.
בנוסף לבעיה הגלובלית סובלות החברות המקומיות מסביבה עסקית קשה, כפי שניתן היה ללמוד כבר מאזהרות הרווח שפרסמו החברות בענף ברבעון השלישי של 2007. האזהרות נבעו מפגיעה משולבת קשה של ירידת הדולר, עליית מדד המחירים והירידות החדות בשוק ההון אשר הובילו לפגיעה מהותית ברווחי החברות. כיום, יותר מחצי שנה לאחר פרסום האזהרות הללו, הדולר והמדד אף האיצו את המגמות שאפיינו אותם ברבעון השלישי ושוק ההון, לפחות ברבעון הראשון, לא היה מציאה גדולה.
חברות הביטוח שפרסמו את דוחות הרבעון הראשון של השנה, סבלו מירידה חדה בשורת הרווח. המשקיעים, שציפו לדוחות חלשים, וודאי מודאגים יותר מהעובדה שגם הרבעון השני מסתמן, בשלב זה, כרבעון חלש. אם כן, למרות הרמה הנמוכה בה נסחרות מניות חברות הביטוח והדיסקאונט העמוק המשתקף משווי השוק שלהן ביחס לשווי הגלום בתיקי ביטוחי החיים (EV), על הביצועים בטווח הקצר תמשיך כנראה להשפיע ההערכות של המשקיעים לגבי הסביבה העסקית והגורמים שהובילו את החברות הללו לתוצאות חלשות ברבעון האחרון.
מניות נוספות שיעזבו את מדד המעו"ף נמנות על סקטורים שלא האירו פנים למשקיעים, הטכנולוגיה והנדל"ן. וריפון יוצאת כמעט ודאית ואילו קרדן NV, צפויה להיאבק על מיקומה עד לרגע האחרון (ה- 15.6.08). וריפון אשר רכשה את חברת ליפמן הישראלית, ביצעה רישום כפול ונכנסה למעו"ף במסלול המהיר, יוצאת עתה הן בשל הבעיות החמורות שהתגלו בדיווחים הכספיים של החברה והן נוכח החולשה של מגזר הטכנולוגיה באופן כללי. קרדן NV, כמו מרבית חברות הנדל"ן, סבלה מתקופה קשה במיוחד וירידות שערים חדות ועתה עלולה גם היא לאבד את מקומה במדד.
אם היוצאות ממדד המעוף בשינויים האחרונים, היו מניות מסקטורים מאכזבים, הרי שהחברות שמצליחות לאחרונה להעפיל אליו הינן בעלות אופי דפנסיבי. לאחר שהאחרונה שעלתה למדד המעו"ף הייתה בזן, בעדכון הקרוב, החברות שיכנסו למדד הינן: פז נפט, דלק רכב וייתכן שאפילו אסם.
פז, המוכרת לכל נהג בישראל, הצליחה בשנים האחרונות לפתח את תחום המסחר באמצעות השקה מוצלחת מאוד של רשת חנויות הנוחות, Yellow, רשת המהווה מקור צמיחה ושיפור רווחיות לחברה. בנוסף, רכשה פז, לקראת סוף 2006 את בתי הזיקוק באשדוד, ובשנה האחרונה רכשה את יתרת האחזקות בפזגז. לא מעט אנשים הרימו גבה נוכח המחיר הגבוה ששילמה פז עבור בתי הזיקוק, אך עבור פז היתרונות הסינרגטיים של הרכישה יבואו לידי ביטוי היטב לאורך זמן.
בדוח האחרון שפרסמה פז, ניכר שיפור בכל הפרמטרים, אך הפרמטרים המרכזיים שהובילו לזינוק ברווח היו האיחוד המלא של פזגז והרווחים הגבוהים שגרפה החברה על מלאי הנפט שברשותה.
הנכנסת השנייה, הכמעט ודאית, למדד המעו"ף - דלק רכב, אומנם לא נהנית מעליית מחירי הנפט ואולי אף תסבול מכך בעקיפין, אך הינה בין החברות היחידות הנסחרות במדד ת"א 100 הנהנית באופן מהותי ממגמת התחזקות השקל, שכן החברה מוכרת בשקלים את המכוניות שרוכשת ביינים ובדולרים. גם היא פרסמה לאחרונה דוח יוצא מן הכלל.
* מתוך הסקירה החודשית של אלטשולר שחם לחודש יוני.
הוספת תגובה על "אין ביטוח"
נא להתחבר כדי להגיב.
התחברות או הרשמה