שוק הסחורות ממשיך להפתיע הרבה מומחים ולטפס מעלה. זהו אמנם, שוק לא הומוגני שבו פלחים שונים מושפעים מגורמים שונים, אבל באופן כללי, מדדי הסחורות נמצאים במגמת עליה תלולה במשך חמש השנים האחרונות.

העלייה התלולה במחירי הסחורות באה לאחר קיפאון של כמעט עשרים שנה וזאת במחירים נומינליים. במחירים של דולרים אמריקנים קבועים, כלומר בנטרול האינפלציה ובכוח קניה זהה על פני השנים, מחירי הסחורות ירדו מאד בין השנים 1975 ל2005!

נהוג לחלק את שוק הסחורות לארבע קבוצות: (א) סחורות חקלאיות -כגון  חיטה, תירס, סורגום ובשר;          (ב) מינרלים של אנרגיה - כגון נפט, גז, פחם ואורניום;  (ג) מינרלים בסיסיים - כגון ברזל, נחושת, ניקל ואבץ; ו(ד) מינרלים אצילים - כגון זהב, כסף, פלטינה ויהלומים.

כל קבוצות הסחורות נמצאים בחמש השנים האחרונות בשוק שורי מובהק. במשך חמש השנים האחרונות עלו בממוצע מחירי המתכות הבסיסיות יותר מכל קבוצה אחרת כולל אפילו יותר ממינרלים של אנרגיה.

לדעתנו, העובדה שמחירי הסחורות של מינרלים בסיסיים עלו יותר מהמחירים של קבוצות הסחורות האחרות, מרמזים שהביקוש הנמרץ מהארצות המתפתחות, וסין במיוחד, הוא הגורם הדומיננטי לעליה החזקה במחירי הסחורות.  תהליך התיעוש הנמרץ, העובר על חלקים ניכרים מעולם המתפתח וסין במיוחד, הביאו לביקושים גדולים למינרלים ומתכות בסיסיות המהווים את אבני היסוד של הפיתוח הכלכלי מסוג זה.

תחזית לשוקי הסחורות  

ראוי לציין מלתחילה שתחזיות כלכליות ועסקיות מוגבלות ביותר ביכולתם לנבא במדויק את ההתנהגות העתידית של שווקים ומחירי סחורות במיוחד.  רבים סבורים ששוקי הסחורות הם משוכללים (efficient) ולכן לא ניתנים לניבוי - כלומר כל האינפורמציה הקיימת והזמינה על הסחורה כבר מגולמת במחירה הנוכחי.   למרות האמור לעי"ל, משקיע הרוצה להצטיין  ולהשיג תשואות הגבוהות מביצועי השוק, צריך לנתח תרחישים עתידיים.

תחזית לשוק הסחורות יכולה לכלול שלושה טווחי זמן: הזמן הקצר - למשל, לשלושת  החודשים הבאים, לזמן בינוני של עד השנתיים הבאות,  והטווח הארוך של למעלה מחמש שנים. 

בטווח הקצר נראה שמחירי המינרלים עלו לאחרונה מהר ורחוק מידי בהשוואה לעליית המגמה ארוכת הטווח. לכאורה, עליות מחירים חדות של סחורות מעל קווי המגמה שלהם יכולים להוות תמרור אזהרה שהמחיר נמצא למעלה מהשווי הבסיסי של הנכס.  הספרות הפיננסית, לעומת זאת, עשירה בדוגמאות של בועות פיננסיות שנמשכות זמן מה גם כשמחיר הנכס עולה על ערכו הבסיסי.  ואכן, חברת המחקר הידועה BCA מאמינה שמדד הסחורות בכללותו ורבות מהסחורות הפרטניות נמצאים במצב בועה.  אולם חברת מחקר נודעת הזו מאמינה שהבועה תמשיך ואף תתנפח יותר ותגיעה לגבהים נוספים לפני שתתפוצץ. כך, שלפי ה BCA ,יש סבירות טובה, שמשקיעים לטווח הקצר/ ספקולנטים אמיצים יכולים להנות מעליות מחירים נוספות בסחורות, כי עדיין אין סממנים לקץ הבועה.  ראוי לציין, כי ארגון מחקר זה קרא היטב את התנהגות של בועות פיננסיות אחרות כגון את התנהגות המניות בסין בשנה האחרונה בבורסות של שנחאי ושנזן.

לטווח הבינוני, נראה שיש להיות זהיר במחירי הסחורות.  הפעילות הכלכלית של המשקים המפותחים מתקררת, בעיקר בארה"ב ששם הכלכלה בהאטה מובהקת אם לא על סף מיתון.  גם הכלכלה הסינית  כנראה מאיטה במידת מה את  מרוצתה, כתוצאה מירידת היצוא לשווקים המפותחים, עלייה בדרישות הלימות ההון בבנקים, הנחיות לצמצם אשראי ודאגה הולכת וגוברת להתפשטות הזיהום התעשיתי והנזק הסביבתי, אי שוויון בהכנסות והאינפלציה הגבוהה שהיא תוצאה של עליה במחירי מזון ואנרגיה (אינפלציית הליבה עדיין מתחת לשני אחוזים).  האטת הפעילות הכלכלית הריאלית בסין ולו גם לרמות של 8% או 9%, יכולה להביא לתקון במחירי סחורות רבות,  הנמצאות כנראה, כפי שכבר ציינו, גבוה מדי מהמגמה הבסיסית של המחירים.

לטווח הארוך יותר, ומעבר לחולשה זמנית מחזורית, נראה שהביקוש למחצבים ימשיך לגאות וזאת כל עוד העולם המתפתח ימשיך בצמיחה הכלכלית הנמרצת ובתהליך התיעוש במיוחד.  בהקשר זה תהיה הצמיחה הכלכלית בהודו ואופייה אחד המשתנים הקריטיים ביותר לביקוש למחצבים.  והיה והודו תגשים צמיחה כלכלית דרך תיעוש נמרץ בדומה למודל הסיני, הביקוש למחצבים יהפוך להיות קריטי.  במקרה זה פריחת של סקטור המחצבים מובטח לפחות לעוד עשור אם לא לעוד דור.  הביקוש לטווח הארוך לאנרגיה נראה מבטיח במיוחד.

דיברתי על נושא הסחורות והנפט בפוסט לפני מספר ימים, בקטגוריה של נאסדק, לדעתי ענף הסחורות לחקלאות, הברזל והנפט עוד לא אמרו את המילה האחרונה, אני צופה תיקון טכני לעליות האחרונות אך המגמה הראשית הינה עליה, גם במצב של ירידות מניות בבורסות בעולם, הכיוון עליה לטווח הבינוני והארוך.

ברוך

ברמה פלוסופית, שאלה :

מהי בכלל תחזית הנשענת על קו מגמה ?

אם אני מבין נכון, המגמה היא מגמת צריכה ההולכת ומתגברת, ביחס למגמת התפוקה שאינה מצליחה להשיג אותה.

כלומר, ומבחינתך המגמה הנ"ל שרירה וקיימת, וכל חריגה מקבלת התייחסות לשינויים.

זאת ברמה העובדתית הפלוסופית, ביחס לתחזית הנשענת על מגמה.

מה בדבר הפרמטר הנקרא נפט ?

עליית מחיר הנפט, יכולה לגרום להאטה עמוקה בתעשייה הסינית, הנשענת על מוצרים רבים במחיר זול.

חריגה בעלויות היצור בעקבות מחירי הנפט, תגרום למשק הסיני להאט את היצור.

שלא לדבר על שער החליפין של הדולר - מול הצרכן הגדול בעולם ארה"ב.

הייתי הולך על תחזית לטווח הבינוני והארוך הנשענת על בעיית הנפט כבעיה מרכזית בעולם.

בתחזית זאת, ההאטה תגיע לשווקים המתפתחים, ומחירי החומרי גלם ירדו.

שלום רב,

אומנם שוק הסחורות מצוי בעלייה מתמדת בשנים האחרונות, אך בכל זאת התחושה היא כי בשנה האחרונה נשברו שיאי כל הזמנים עם שיעור ממוצע של 13% במוצרים הבסיסים (מוצרי חיטה, תירס, קפה וכו') וכמעט 40% עלייה במחירי האורז.

האם לדעתך המגמה צפויה להימשך או שהיא הגיע לשיא ?

מה הסיבות לעלייה המאסיבית שהתרחשה בעיקר בשנה האחרונה?

אנו מניחים שהמגמה ארוכת הטווח (הבאה לידי ביטוי סטטיסטי כממוצע נע) פשוט משקפת את כוחות השוק הבסיסיים של ההיצע והביקוש.

העובדה שהמגמה נמצאת במצב עליה בשנים האחרונות מראה כי הביקוש וההיצע הבסיסיים והריאליים הביאו לעלייה כמעט בכל מחירי הסחורות לסוגיהן.

בתקופות קצרות כמו הנוכחית, המחירים עלולים לנסוק (או לצלול) מעל או מתחת לכוחות הבסיסיים הפועלים בשוק, כמו המצב הנוכחי שבו מחירי הסחורות זינקו מעל למגמהארוכת הטווח (כתוצאה מפוזיציות או ספקולציות של משקיעים בטווח הקצר).

במקרה זה עלול הדבר להוות אינדיקטור שהמחירים טיפסו מהר מידי ורחוק מידי מקו המגמה

המשקף את כוחות השוק הבסיסיים והריאליים.

בהקשר למחירי הנפט וכושר התחרות של סין, הרי שעליית מחירי האנרגיה פוגעת למעשה בכל המתחרים ולא רק בסין. יתר על כן, מרכיב האנרגיה בסין נוטה מאד לצריכת פחם שבהם סין שופעת, הייצור התעשייתי בסין נוטה להשתמש רבות בתחנות כוח המופעלות ע"י פחם

ולכן עליית מחירי האנרגיה בסין (במיוחד חשמל) עלולה להיות מתונה יותר מאשר במקומות אחרים בעולם.

צטט: אס לב אדום 2008-06-15 23:56:36

ברמה פלוסופית, שאלה :

 

 

מהי בכלל תחזית הנשענת על קו מגמה ?

 

אם אני מבין נכון, המגמה היא מגמת צריכה ההולכת ומתגברת, ביחס למגמת התפוקה שאינה מצליחה להשיג אותה.

 

כלומר, ומבחינתך המגמה הנ"ל שרירה וקיימת, וכל חריגה מקבלת התייחסות לשינויים.

 

זאת ברמה העובדתית הפלוסופית, ביחס לתחזית הנשענת על מגמה.

 

מה בדבר הפרמטר הנקרא נפט ?

 

עליית מחיר הנפט, יכולה לגרום להאטה עמוקה בתעשייה הסינית, הנשענת על מוצרים רבים במחיר זול.

חריגה בעלויות היצור בעקבות מחירי הנפט, תגרום למשק הסיני להאט את היצור.

 

שלא לדבר על שער החליפין של הדולר - מול הצרכן הגדול בעולם ארה"ב.

 

 

הייתי הולך על תחזית לטווח הבינוני והארוך הנשענת על בעיית הנפט כבעיה מרכזית בעולם.

בתחזית זאת, ההאטה תגיע לשווקים המתפתחים, ומחירי החומרי גלם ירדו.

 

 

כפי שציינו במאמר, התחזית לנפט מתחלקת ל-3 טווחים:

בטווח הקצר- המשתנים הפיננסיים של פוזיציות בשוק החוזים העתידיים ובשוק האופציות (מסחר בניירות ערך עם פוזיציות על מחירי הנפט) בהיותו שוק משוכלל קשה ואולי אף בלתי אפשרי לחיזוי.

בטווח הבינוני- ולאחר תקופות הסתגלות אני מסכים שההאטה הכלכלית בעולם המפותח והאטה מסויימת בעולם המתפתח יביאו לריסון בצריכת הנפט ולירידת מחירים מהגבהים האסטרונומיים שהגיעו לאחרונה.

בטווח הארוך מאד- בהתחשב בזה שהרווח השולי על הפקת נפט הוא עצום (עלות ייצור הנפט בסעודיה הוא פחות מ-10$ לחבית ) אין תמריץ גדול יותר מרווחים גבוהים להגדלת התפוקה ומרווח שולי גדול מאד לכניסת יצרנים נוספים.

לדוגמא: פיצלי שמן בקנדה שבהם הרזרבות הזמינות הן כמעט בלתי מוגבלות ל-100 שנים הבאות, ורק מצריכיות זמן והון רב להגיע לתפוקה משמעותית.

אנו מאמינים שהעלייה היא בטווח הקצר וכפי שציינתי במאמר המחירים נסקו מעל ומעבר לעליות המגמה הבסיסיות המשקפות את היצע והביקוש הבסיסיים והריאלייים של שוק הסחורות, ולכן ירידת מחירים מסויימת בסחורות חקלאיות דיי צפויה.

אך קיימת גם אפשרות שהבועה תמשיך להתנפח עוד קמעה לפני שתתפוצץ.

(לעניות דעתי- עיתוי התפוצצות הבועות לא ניתנת לחיזוי).

בטווח הבינוני- מחיר סחורות חקלאיות תלוי בעיקר בהיצע ונתוני אקלים גם הם לא ניתנים לחיזוי. אך ניתן להניח ששנות בצורת, כמו שהייתה בשנה האחרונה באוסטרליה, לא ימשכו זמן רב.

בטווח הארוך- עם הפניית משאבים ופיתוחים טכנולוגיים, כדור הארץ יכול לספק בקלות את צרכי האוכלוסיה, למשל: השבחה גנטית. השוק האירופי שעד כה אסר את השימוש של השבחה גמטית הולך ונפתח לרעיון.

צטט: ziposhin 2008-06-16 09:32:03

שלום רב,

אומנם שוק הסחורות מצוי בעלייה מתמדת בשנים האחרונות, אך בכל זאת התחושה היא כי בשנה האחרונה נשברו שיאי כל הזמנים עם שיעור ממוצע של 13% במוצרים הבסיסים (מוצרי חיטה, תירס, קפה וכו') וכמעט 40% עלייה במחירי האורז.

האם לדעתך המגמה צפויה להימשך או שהיא הגיע לשיא ?

מה הסיבות לעלייה המאסיבית שהתרחשה בעיקר בשנה האחרונה?

מה הן אופציות ההשקעה בענף הסחורות,

האם קיימת תעודת סל שעוסקת בסחורות חקלאיות?