מתוך אתר פאנדר:

להלן עיקרי ההסדר, כפי שנשלח למנהלי קרנות הנאמנות וחברות תעודות הסל, לרישום יחידותיה של קרן נאמנות פתוחה למסחר (ETF) בבורסה לניירות ערך בתל-אביב. ההסדר מבוסס על המודל האמריקאי, קרי רישום למסחר בבורסה של יחידותיה של קרן נאמנות פתוחה, תוך שינויים והתאמות הנדרשים כפועל יוצא ממאפייניו המיוחדים של שוק ההון הישראלי. במסמך מפורטים הנושאים הרלוונטיים לצורך היערכות הבורסה ליישום המתווה בלבד.

תהליך אישור מהיר יחסית

הסדרת הנושא תהיה באמצעות התקנת תקנות מכח חוק השקעות משותפות בנאמנות והוראות משלימות לענין הסדרת המסחר מכח תקנון הבורסה.

ניתן יהיה לרכוש יחידות במגבלת שער-לימיט

הוראות לרכישה ולמכירה של יחידות הקרן במהלך המסחר בבורסה יותנו במתן הגבלת שער (לימיט). הוראה ללא הגבלת שער תתורגם להוראה למנהל הקרן ליצירה או לפדיון, לפי הענין, בהתאם למחירים שייקבעו לקרן בסוף יום המסחר כפועל יוצא של השווי הנקי של נכסיה.

עשיית שוק ביחידות הקרן -והרווחים מפעילות זו יעברו ללקוח

במקביל למסחר "המשני" ביחידות הקרן, יפעל מנהל הקרן במתכונת דומה למקובל בתחום תעודות הסל כעושה שוק ביחידות הקרן עבור הקרן ויוכל ליצור ולפדות יחידות במהלך המסחר במחירים משתנים, כאשר רווחי הפעילות האמורה יכללו בנכסי הקרן. למעשה מדובר ביישום של פרקטיקה הקיימת כיום במסחר באופציות מעו"ף, כאשר במקביל למפגש בין קונה ומוכר שתוצאתו העברת בעלות על אופציות בין מחזיקים ללא שינוי במספר הפוזיציות הפתוחות, מתקיימת פעילות של יצירה של אופציות "חדשות" ומחיקה של קיימות תוך שינוי במספר האמור והכל בשקיפות מלאה למסחר.

קרן מחקה/אינדקס

תורשה להירשם למסחר רק קרן מחקה (קרי, קרן אינדקס) שהשווי הנקי של נכסיה לא יפחת מסכום שייקבע בהנחיות, רף כניסה מינימאלי שנועד ליצור תנאים נאותים לסחירות יחידות הקרן. לקרנות ייקבעו "כללי שימור" ייעודיים שהפעלתם תביא להפסקת המסחר ביחידות הקרן בבורסה והמשך התנהלות כקרן פתוחה רגילה.

פרסום שערים תיאורטיים במהלך המסחר 

מנהל הקרן יחשב ויפרסם באמצעות הבורסה שערים תיאורטיים למחירי הקרן מספר פעמים ביום כאמצעי להגברת השקיפות במהלך יום המסחר (בדומה לשערי המדדים התיאורטיים המשרתים את הפעילים בנגזרים ובדומה לציטוטי עושי השוק, הוירטואליים והמנדטוריים, בתעודות הסל).

על המסמך זה שנשלח כאמור למנהלי הקרנות והתעודות חתום דודו לביא,  מנהל מחלקת ההשקעות ברשות לניירות ערך. מחלקת השקעות  עוסקת ברישוי, פיקוח והסדרה של מתווכים בתחום ההשקעות. על המתווכים כאמור נמנים מנהלי קרנות נאמנות, נאמנים לקרנות, מנהלי תיקי השקעות, יועצי השקעות ומשווקי השקעות.

פרשנות: מלחמת עולם

משיחות עם בכירים בענף קרנות הנאמנות ותעודות הסל עולה כי-אין ספק שאם תמומש ההצעה הנ"ל תתחיל "מלחמת עולם" בין תעודות הסל לקרנות הסחירות -ETF. המלחמה על ליבם של המשקיעים תעלה מדרגה משמעותית וניתן רק לנסות לנחש מי יהיו המנצחים. אחת ההצעות המעניינות ביותר בהצעה להסדר זה היא ההצעה להעביר לתוך נכסי ה ETF את רווחי עשיית השוק. רווחי עשיית השוק נאמדים במאות אלפי שקלים ויותר במהלך השנה וזה יתן יתרון גדול מאוד בשיווק הETF לעומת תעודות הסל.

יתרון נוסף על פני תעודות הסל ניתנת ע"י פרסום שערים תיאורטיים במהלך המסחר דבר שיחסוך את הטרחה הרבה, בה נמצאים המשקיעים ויועצי ההשקעות בפרט, כאשר הם נאלצים בכל יום להתקשר למנהלי התעודות על מנת לקבל ציטוטים. יועצת בבנק פועלים אמרה לכתב פאנדר כי "נמאס לי כבר כול פעם להתקשר ולקבל ציטוט אין לי זמן לזה החלטי שבעתיד לא לקנות תעודות ללא סחירות נאותה".

עם זאת מנהלי תעודות הסל לא יוותרו ללא מאבק וברגעים אלו ממש הם מכינים את תוכנית הפעולה שלהם. לסיכום, משעמם לא יהיה פה...

www.fuder.co.il