כותרות TheMarker >
    cafe is going down
    ';

    פרטי קהילה

    מיזוגים ורכישות

    נקודת המפגש של כל מי שעניינו מיזוגים ורכישות בין תאגידים. בעלי חברות ומנהלים בכל התחומים, יועצים לסוגיהם העוסקים בכל היבטי המיזוגים והרכישות, ההיבט האסטרטגי, הפיננסי, האנושי, החשבונאי, המשפטי והמיסויי.   רוכשים ומוכרים, יועצים ולקוחות, תאגידים ודומיהם יוכלו להיפגש כאן לקפה, עסקאות, שת"פים וכיוב'.   גם אקטואליה בתחום, רכישות על הפרק, אירועים מיוחדים, מקומיים וזרים יעלו על שולחן הניתוחים כאן. 

    יזמות ועסקים

    חברים בקהילה (1111)

    josh r
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    tal..fr
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    דני-אל
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    רפאל פישר, עו"ד
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    גדעון קידר
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    or so
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    asterjet
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    פיקסמן.
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    יהושע רוזליס
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    ואפל
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    תנועת כמוך
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    אחד האדם
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין

    מורה נבוכים לרוכשי חברות

    10/9/08 12:28
    4
    דרג את התוכן:
    2013-11-05 13:54:27
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין
    [ דיו, דיליגנס, הסכם, הצעת, כוונות, מיזוג, רכישה, רכש ]

     ברשימה קודמת התייחסתי לצעדים החיוניים בעת מכירת חברה, כאן אתייחס לצד השני של המטבע, לרוכשי החברות, שפעילים מאוד בימים אלו, ימי שפל בו הזדמנויות רכישה רבות נולדות. נשאלתי לא אחת כאן בנוגע לתהליך רכישת חברה, כיצד מתנהל ומהם השלבים בו? כיצד ניתן לזהות את ההזדמנויות האטרקטיביות בשוק? וכיצד נשכיל לבצע את העסקה הטובה ביותר, במחיר הנמוך ביותר?

     

    ראשית כרוכשים פוטנציאליים עלינו לגבש אסטרטגיית רכישות. אסטרטגייה זו תתחום בקווים מנחים את התחומים/נישות שעניינינו להתפתח בהם ובאיזה טריטוריות. לאחר מכן נגדיר אינדיקטורים פיננסיים לעסקה כהיקף פעילות, מספר עובדים, שיעורי רווחיות, גודל חוב וכמובן את תקציב הרכישה שנוכל לגייס לעניין. את הקווים המנחים הללו נציג בפני בנקאי ההשקעות בפגישות שמטרתן בסופו של יום לבחור את אנשי המקצוע שיילוו אותנו למימוש יעדי הרכישה. בשלב הראשוני של חיפוש חברות לרכישה ניתן לעבוד עם מספר בנקאי השקעות, על אף שמומלץ להתמקד בגורם אחד שיהיה מחוייב לתהליך ולמניעת חפיפות וקונפליקטים.

     

    בנקאי ההשקעות יבצע חקר שוק לזיהוי חברות סינרגטיות לרוכש כפי שהוגדרו על ידו (מוצר משלים, שירות משלים, מתחרה, ערוצי מכירה ושיווק, לקוחות אסטרטגיים וכו'). את תוצאות הבדיקה יציג הבנקאי לרוכש בלונגליסט (רשימת חברות ראשונית לרכישה - Longlist) שתכלול נתונים בסיסיים על החברות העונות על הקריטריוניים.

     

    לאחר דיון מקיף בלונגליסט ימחקו חברות שאינן מתאימות לרכישה עד שתיוותר רשימת החברות שבהם יתמקד

    הרוכשׁ (Shortlist). בנקאי ההשקעות ייזום פנייה לבעלי השליטה ו/או מנכ"ל בחברות השורטליסט על מנת לבדוק אם יש מקום לרכישת נתח משמעותי בחברה (מוקדם לדבר על רכישה מלאה). עם החברות המעונינות יחתם הסכם סודיות על מנת לקבל מידע נרחב יותר ממה שברשות הציבור.

     

    לאחר לימוד וניתוח החברות יערוך בנקאי ההשקעות הערכת שווי ראשונית שעל בסיסה תוגש לחברה או שתיים הצעה אינדיקטיבית (Indicative offer) אשר תגדיר את תנאי העסקה שאנו מציעים, לרבות טווח מחיר  (אין חובה במחיר מדוייק), אופן תשלום (מזומנים, מניות, מבוסס תוצאות עתידיות וכו'), לוחות זמנים ותהליך קבלת ההחלטות אצל הרוכש.

     

    מוכרים רבים מייחסים חשיבות גדולה למה שיקרה למחרת המכירה עם העובדים, הלקוחות, הספקים וכל בעלי העניין. לעתים יעדיפו הצעה נחותה אשר תתן להם בטחון באלמנטים הקריטיים הללו. הואיל וחברות המטרה עשויות לקבל הצעות מקבילות בשלב זה על החברה הרוכשת להקפיד להתקדם בתהליך במהירות תוך שיווק עצמי המתמקד באיכויות הגבוהות שעשויות להתקבל כתוצאה מהרכישה. במידה וידועה סיבת המכירה יש להתאים את המסר השיווקי כך שיספק את צורכי המוכר. למשל אם הרוכש פעיל בנישה שמתקשה לצמוח, נדגיש את היכולות שלנו בתחום זה. אם המוכר מחפש לפרוש לעסקים אחרים בהקדם נתמקד ביכולת התגובה שלנו והתכליתיות בעסקים. את הצרכים הללו נזהה תוך ניתוח מעמיק של מטרת המכירה ושיחות עם בנקאי ההשקעות של המוכר. נכונותו של המוכר לעשות עסקה במחיר נחות תהיה תלויה בהערכת איכותו של הרוכש ואמונתו ביכולתו ליצור המשכיות לחברה, הרמת המותג לגבהים חדשים תוך פיתוח המוצר, הטכנולוגיה ו/או השירות.

     

    תגובה עקרונית חיובית של המוכר להצעה האינדיקטיבית (Indicative offer) יוצרת מסגרת לתחילת מו"מ בין הצדדים. בדרך כלל תיקבע סדרת פגישות או ימי ביקור של הרוכשים בחברה הנרכשת שבסופם תהיה החלטת המשך או נסיגה מהעסקה. החלטת נסיגה יכולה להתקבל ע"י מי מהצדדים בדרך כלל בשל פערים אנושיים או גילוי אלמנטים עסקיים שליליים בחברת המטרה.

     

    במידה ויחליטו הצדדים על התקדמות ינהלו מו"מ לחתימת מכתב כוונות (Letter of intent) שבו ייקבע המחיר המעודכן, מטבע התשלום, לוחות הזמנים לעסקה, תקופת האקסלוסיביות (30 עד 90 יום בד"כ בהם לא יתקיימו מגעים עם אף רוכש אחר) ודרישות מקדמיות לדיו דיליג'נס. בשלב זה נכנסים לפעולה עורכי הדין, הרו"ח והיועצים האחרים של החברה. עורכי הדין יחלו בעריכת הסכם ה SPA לרכישת מניות החברה  (Share Purchase Agreement) בנוסף ישתתפו בתהליך הדיו דיליג'נס המשפטי של התאגיד הנרכש. רואי החשבון יבדקו את הנאותות הפיננסית והחשבונאית ויועצי החברה כל אחד בתחומו יבחן את תפקוד ותפעול החברה הנרכשת.

     

    תוצאות הדיו דילג'נס בכל המישורים יוצגו למנהלי הרוכשים, אשר יוכלו להשתמש בתוצאות הבדיקה על מנת לדון מחדש באלמנטים מתנאי העסקה. תוצאות חריגות בדיו דיליג'נס יכולות לגרום לנסיגה מהעסקה ע"י הרוכשים. תהליך הדיו דיליגנס הינו יקר וצורך מאות שעות ייעוץ לפיכך לא תיכנס חברה לבדיקה מעמיקה שכזאת אלמלא תחוש בטחון סביר שהעסקה נדונה להצלחה. לעתים נדרש מו"מ נוסף בעקבות הממצאים, שמביא להתאמות בתנאים המסחריים של העסקה.

     

    בשלב הבא יחתם הסכם הרכישה בין הצדדים תוך השקת כוסיות יין אדום מבציר משובח. התהליך יגיע לסיומו בשלב

    הסגירה (Closing) בו תועבר התמורה לידי המוכרים ומנגד יועברו המניות לרוכשים. כאן בעצם מתחילה עשייה אמיתית ומורכבת של אינטגרציה בין הנרכש לרוכש (Post Merger Integration), אך על כך ברשימה אחרת.

     

    ברשימה זו ריכזתי את עיקרי השלבים בתהליך המאפיינים את מרבית העסקאות ושישפכו מעט אור על תהליך מקצועי זה עבור כל בעל עניין שיעשה זאת בפעם הראשונה. כמובן שנדרש ייעוץ וליווי מקצועי בכל עסקה ויש להתייחס למודל שהוצג ככללי בלבד.

     

    Attached files:
    קובץ מספר 1 (doc)
    מה אתם חושבים? מעתה קל יותר להוסיף תגובה. עוד...
     

    הוספת תגובה על " מורה נבוכים לרוכשי חברות"

    נא להתחבר כדי להגיב.

    התחברות או הרשמה   

    10/9/08 19:41
    2
    דרג את התוכן:
    פורסם ב: 2008-09-10 19:41:19
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין

    היי עודד

    מאמר בהיר ומעניין ( * ) . הייתי רוצה בנוסף להדגיש שבנוסף לכל האספקטים הפיננסיים והרכים ( תרבות אנשים ) ההחלטה איזה חברה לקנות תלויה גם בשתי שאלות נוספות:

    לאן השוק הולך? שאלה לא פשוטה כלל ועיקר הדורשת חזון וחדשנות בתפיסה של השוק.

    המידה שקנייה זו מתישבת עם עסקי הליבה של החברה ( ככל שהקניה רחוקה יותר מעסקי  הליבה העיסקה יכולה להתברר כבעלת אפקטים כלכליים שלילים) 

    הרבה פעמים כל האלמנטים יכולים להיות נכונים "למעט" העובדה שהקנייה אינה מחזקת את החברה בגלל מגמות השוק.

    נאוה.

    nsg-consulting.com

     


    --
    פיתוח עסקי צמיחה הגדלת הכנסות ורוחיות
    10/9/08 22:59
    0
    דרג את התוכן:
    פורסם ב: 2008-09-10 22:59:04
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין

    צטט: נאוה שלו 2008-09-10 19:41:19

    היי עודד

    מאמר בהיר ומעניין ( * ) . הייתי רוצה בנוסף להדגיש שבנוסף לכל האספקטים הפיננסיים והרכים ( תרבות אנשים ) ההחלטה איזה חברה לקנות תלויה גם בשתי שאלות נוספות:

    לאן השוק הולך? שאלה לא פשוטה כלל ועיקר הדורשת חזון וחדשנות בתפיסה של השוק.

    המידה שקנייה זו מתישבת עם עסקי הליבה של החברה ( ככל שהקניה רחוקה יותר מעסקי  הליבה העיסקה יכולה להתברר כבעלת אפקטים כלכליים שלילים) 

    הרבה פעמים כל האלמנטים יכולים להיות נכונים "למעט" העובדה שהקנייה אינה מחזקת את החברה בגלל מגמות השוק.

    נאוה.

    nsg-consulting.com

     

    תודה נאווה על תגובתך.

    כמובן שאלו אספקטים חשובים, אך מחוץ לתחום הדיון כאן. לא נכנסתי לשיקולים בהעדפת חברת מטרה פלונית וכן להשפעת מגמות השוק. התמקדתי בתהליך ובנקודות ציון חשובות בו עבור אלו שמתמודדים עם העניין לראשונה. 


    --
    Realizing The Upside
    Cross Border M&A - www.merger.co.il

    14/7/09 18:35
    0
    דרג את התוכן:
    פורסם ב: 2009-07-14 18:35:46
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין

    עודד שלום

    בהמשך למכתבך בו התנסחתה כיאות בנושא הזמן שמצד אחד מתאים לרכישות אך עליהם להיות מושכלות ונהירות .

    ואני שואל לאחר שקיבלתי ייעוץ אם מרואה חשבון וגם מעורך דין וכתבתי תוכנית עסקית והוכחתי לא רק על הנייר עם רעיון בלבד כי החברה רווחית אלה בדרכים לא דרכים הבאתי את תדפיסי הבנק ואת התקציב החדש וכן את ההכנסות נכון ליום ראשון האחרון ואז יושב מולי מנהל סניף עסקי ואומר לי שלמרות שהראתי רווחיות ולמרות שבדקתי בציציות ולמרות שהתוכנית העסקית מעולה הוא לא יכול לתת לי את ההלוואה לרכישת החברה וזאת משום שאין לי ביטחונות ואני שואל למה?

    הרי המצב דומה לשוק העבודה שבדרישה לרוב התפקידים מבקשים ניסיון ואני שואל מה יעשו אלו שסיימו כעת את לימודיהם.

     

    מה אתה מציע הדבר כבר קורה בבנק השני ואני לא יודע אם כדאי להמשיך לשלישי או לאחריו.

    14/7/09 19:25
    0
    דרג את התוכן:
    פורסם ב: 2009-07-14 19:25:18
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין

    צטט: ysr 2009-07-14 18:35:46

    עודד שלום

    בהמשך למכתבך בו התנסחתה כיאות בנושא הזמן שמצד אחד מתאים לרכישות אך עליהם להיות מושכלות ונהירות .

    ואני שואל לאחר שקיבלתי ייעוץ אם מרואה חשבון וגם מעורך דין וכתבתי תוכנית עסקית והוכחתי לא רק על הנייר עם רעיון בלבד כי החברה רווחית אלה בדרכים לא דרכים הבאתי את תדפיסי הבנק ואת התקציב החדש וכן את ההכנסות נכון ליום ראשון האחרון ואז יושב מולי מנהל סניף עסקי ואומר לי שלמרות שהראתי רווחיות ולמרות שבדקתי בציציות ולמרות שהתוכנית העסקית מעולה הוא לא יכול לתת לי את ההלוואה לרכישת החברה וזאת משום שאין לי ביטחונות ואני שואל למה?

    הרי המצב דומה לשוק העבודה שבדרישה לרוב התפקידים מבקשים ניסיון ואני שואל מה יעשו אלו שסיימו כעת את לימודיהם.

     

    מה אתה מציע הדבר כבר קורה בבנק השני ואני לא יודע אם כדאי להמשיך לשלישי או לאחריו.

     

    מימון עסקה ע"י מוסד בנקאי נקבע ע"פ סדרה של פרמטרים למדידת סיכון, גם בעת רכישת חברות טובות לכאורה מימון זה אינו מובטח.

    התאגיד המממן יבחן את הסיכונים הללו:

    סיכון משקי כללי (סנטימנט כללי - כידוע היום הוא שלילי והבנקים זהירים מאוד)

    סיכון ענפי (הענף בו פועל התאגיד)

    סיכון לווה (אישיותך, יכולותיך המקצועיות, הרקורד הבנקאי שלך וערך נכסיך)

    סיכון בטוחה (החברה שאתה רוכש, יציבותה ורגישותה לשינויים)

    לאחר שכימת הסיכונים הללו ומצא שהם סבירים יחליט על שיעור המימון ותמחור העסקה (רבית).

    במקרה שלך הבנק מצא שלא כדאי להיכנס לזה מהטעמים הללו.

    לדעתי יידרש ממך להביא הון עצמי משמעותי כאן ובטחונות יציבים (נדלן) ואז בהנחה שהחברה טובה כפי שאתה אומר תמצא בנק שישתתף עמך וזה גם בהלוואת ריקורס שנוגעת בנכסיך האישיים במקרה של אי פרעון. אל תרוץ לבנקים נוספים לפני שתעשה הערכת מצב מקצועית כאמור לעיל.

    ומילה אישית לך בין השורות כאן אני רואה קצת בוסריות והבנקים מזהים את זה מייד ולא ממשיכים לבדוק. נראה לי שאתה צריך ליווי ייעוץ מקצועי צמוד שילך איתך לבנק ויערוך את המידע הנדרש.

    בהצלחה!

     

     

     


    --
    Realizing The Upside
    Cross Border M&A - www.merger.co.il

    16/8/09 22:49
    0
    דרג את התוכן:
    פורסם ב: 2009-08-16 22:49:08
    1. שלח הודעה
    2. אוף ליין
    3. אוף ליין


    רון בהמשך לשיחתנו הטלפונית עלי להניח הנחה בסיסית כאשר אתה יוצא מתוך נקודת הנחה כי החברה נרכשת ע"י חברה אחרת ומתוך הנחה כי השימוש במשאבים כגון רואה חשבון ועורכי דין הינו מוגבל וקשור לחוזה התקשרות על בסיס שנתי או שעתי ועל כך אני שואל: מה יעשה אדם פרטי שאינו חברה? שאין ברשותו את המשאבים או לחלופין הוא דואג להשאירם ללשלבים מאוחרים יותר של המשא ומתן?

     

    על בסיס הנחות אלו יצאתי לתור את מרחבי המידע האין סופיים של האינטרנט על מנת להבין כל מיני מושגים אשר עד היום היה בהם כדי להביא ליציאתי מחדרי הישיבות משעמום או חוסר הבנה, ולכן אני רוצה להעלות את הנקודה הבאה.

     

    שימוש באינטרנט יש בו על מנת לתת רקע כללי שהוא יותר מאשר נלמד במסגרת מנהל עסקים באוניברסטאות, המידע מרוכז במספר רב מאוד של אתרים, הכי חשוב לרשום דוגמא - תוכנית עסקית, קריאת מאזנים, קריאת דוחות רווח והפסד, תקציב וכוו....

    הואיל ולנו יצא לדבר עלי לשתף ולומר כי התלחתי הן בתוכנית העסקית והן בבניית תקציבים וכן בישיבות האין סופיות עם מנהלי חשבונות ורואה חשבון אשר עשו שימוש לא אחת בשפה קשה על מנת לתת את התחושה של ידע.

    ואני חוזר לעינייננו לפני שרצים לעורך דין ומוציאים כספים על מנת לכתוב תוכנית עסקית ולפני שהולכים לרואה חשבון על מנת לבדוק את האפשרות לא רק מבחינת המימון והחזר המימון או התזרים מזומנים גלשו באתרים בידקו ראן דוגמאות ולימדו את המושגים וזאת על שום:

    • בעתיד הקרוב (מינימום 3 חודשים) תשמעו את המושגים בכל שיחה בנושא הרכישה
    • בעתיד הקרוב (לאחר הרכישה) המושגים הנ"ל ינחו אתכם בפעילותכם השוטפת
    • ידע לא הרג אף אחד אף פעם.


    ארעה שגיאה בזמן פרסום תגובתך. אנא בדקו את חיבור האינטרנט, או נסו לפרסם את התגובה בזמן מאוחר יותר. אם הבעיה נמשכת, נא צרו קשר עם מנהל באתר.
    /null/cdate#

    /null/text_64k_1#

    מה אתם חושבים? מעתה קל יותר להוסיף תגובה. עוד...
     

    הוספת תגובה על " מורה נבוכים לרוכשי חברות"

    נא להתחבר כדי להגיב.

    התחברות או הרשמה