לפני פחות מחודש הגיעו התשואות על אג"ח ממשלתי של ארה"ב ל-10 שנים קרוב לרמה של 2%, אג"ח ל-30 שנים נסחר בתשואה של כ-2.5%. היום התשואות נעות באזור של 2.84%, ו-3.67% לאג"ח ל-10 שנים ול-30 שנים בהתאמה.
הפד במסגרת מדיניות ה-QE שהוא מנהיג, דיבר לפני כחודש וחצי על האפשרות של קניית אג"ח ממשלתי ארוך וזאת על מנת להוריד את התשואות הארוכות. ובכך להוריד את העלויות גיוס של החברות שנגזרות לרוב מהתשואות של אג"ח ממשלתיות בתוספת מרווח מסוים. דבריו אלו יחד עם חשש לדפלציה ממושכת משכו לפני כחודש וחצי את התשואות על אג"ח ממשלתיות לשפל של כל הזמנים.

לכתבה המלאה (משתפרסמת באתר www.finance-inst.co.il )כנסו:

http://www.finance-inst.co.il/files/5ea5e95d55d05d55ea205e25dc5d5.89455003.pdf

יופי של הסבר רק שהוא "קצת" מבוזבז כי השווקים עובדים במחשבה קדימה ולא אחורה. להסביר מה שקרה בעבר זה די פשוט כי הארוע מאחורינו. הרעיון הבסיסי, הוא לנסות "לנחש" בעזרת הרבה מחשבה ונסיון מה יקרה בעתיד, כי רק כך אחרי הכל מוציאים כסף מהשוק.  

 

לדוגמה, הדיון הזה נכתב בדצמבר 8 -

http://cafe.themarker.com/view.php?t=768126

 

מאז ההשקעה ב TBT כבר החזירה כמעט 35%.

 

 

כל רעיון ודעה (שקצת הושקעה בהם מחשבה כמובן) על מה שאולי הולך לקרות יתקבל פה כמובן בברכה ובקריאות הידד.

צטט: pooloo 2009-02-07 19:46:08

יופי של הסבר רק שהוא "קצת" מבוזבז כי השווקים עובדים במחשבה קדימה ולא אחורה. להסביר מה שקרה בעבר זה די פשוט כי הארוע מאחורינו.

טוב, אני נאלץ לחלוק עליך. אין כאן יופי של הסבר. יש כאן הסבר שהוא אולי נכון אקדמאית, אבל שגוי מעשית. באופן כללי התשואות ירדו במקביל לצפי להורדת ריבית ולהשארתה ברמה נמוכה במשך זמן ממושך. אבל זה היה נכון פחות או יותר עד לקריסה של ליהמן ברדרס. לאחר הקריסה מדובר פשוט במקום היחיד הבטוח לשים את הכסף... סוג של שנאת סיכון קיצונית. אף אחד לא קנה Tresuries כי הוא באמת האמין בתרחיש היפני בפרט מאחר ואם זו הייתה האמונה, מן הסתם התשואות היו נשארות שם ולא עולות. דרך אגב, בפועל גם הייתה שם פשוט בועה שנופחה בין השאר ע"י ברננקי עם ההצהרות שלו על רכישת אג"ח ואנשים הצטרפו לגל. כדרכן של בועות בסופו של דבר הן מתפוצצות והפיצוץ במקרה הזה אירע כאשר הוודאות החלה לחזור לשוק.

 

לגבי השאר, מן הסתם אתה צודק. כל דבר צופה עבר הוא דיי חסר ערך אם אין בו גם תחזית לעתיד. מה שכן, אכן בפורום הזה קלטנו את השורט הזה מתבשל ואני מקווה ששאר חברי הפורום הרוויחו ממנו :-)

איתי, הכתבה התייחסה לאג"ח ארוכות ל-10 שנים ו-30. התשואות ירדו אומנם מעט לפני המקרה של להמן. לאחר הקריסה של להמן התשואות ל-T-bills קצרים התרסקו אך התשואות על אג"ח ארוך אפילו עלו!!! מעט. כאשר יש  Run to safety הריצה היא לרוב לא לאג"ח ממשלתי ארוך אלא לקצר ולכן התשואות על הקצרים הגיבו מיידית בניגוד לתשואות על אג"ח ארוכים.

בכתבה נכתב להערכתי בצורה ברורה כי הייתה בועה, ולא הייתה סיבה כלכלית לתשואות כה נמוכות במיוחד בהתחשב בתוכנית אגרסיבית מאוד של גיוסים. וכפי שאתה אומר סופה של כל בועה להתפוצץ.

צטט: lenakr 2009-02-07 20:53:45

איתי, הכתבה התייחסה לאג"ח ארוכות ל-10 שנים ו-30. התשואות ירדו אומנם מעט לפני המקרה של להמן. לאחר הקריסה של להמן התשואות ל-T-bills קצרים התרסקו אך התשואות על אג"ח ארוך אפילו עלו!!! מעט. כאשר יש  Run to safety הריצה היא לרוב לא לאג"ח ממשלתי ארוך אלא לקצר ולכן התשואות על הקצרים הגיבו מיידית בניגוד לתשואות על אג"ח ארוכים.

בכתבה נכתב להערכתי בצורה ברורה כי הייתה בועה, ולא הייתה סיבה כלכלית לתשואות כה נמוכות במיוחד בהתחשב בתוכנית אגרסיבית מאוד של גיוסים. וכפי שאתה אומר סופה של כל בועה להתפוצץ.

 אנחנו לא מדברים על Run to Safety רגיל. מדובר כאן בבריחה המונית מכל מה שקשור לבנקים. ויקס ברמות של 90 זה דברים שלא היו בעבר. דרך אגב, התשואות ל- 3M היו כמעט מאופסות הרבה מאוד זמן. הבעיה שקיבלת שם ריבית אפסית. ברגע שהשוק הקונצרני התרסק, שוק המניות התרסק, הסחורות התרסקו נוצר מצב שזה היה הנכס היחיד עם תשואה סבירה. הדיבורים של ברננקי על רכישת אג"ח והשארת הריבית בזמן ארוך היו טריגר וגרמו לכסף לעבור לשם. יותר מידי כסף זרם לפחות מידי ניירות נרשמו עליות שערים ואז החלה להתנפח הבועה. אני בספק שהיה אדם אחד שיכל להצדיק, פונדמנטלית, ריביות ארוכות טווח בכאלו רמות ולכן אין טעם לנסות למצוא הסברים. רק אמונה מלאה בתרחיש היפנית יכולה להצדיק את זה וספק רב מאוד אם הרבה אנשים האמינו בתרחיש הזה.

 

אבל עזוב את העבר. את מי מעניינות הסיבות? מי יודע מה באמת מזיז את השוק בטווח של חודש או חודשיים? זה מה שפולו אמר. דבר על העתיד. לונג או שורט? :-)